章节目录第 7 节如何打造低风险高报酬的投资组合(第1页/共2页)

文 / 黄宏璋

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当经济景气来到谷底

股市低档

我们逢低进场的机会来临时

在上千档股票中

要如何选择呢

这堂课我们将学习一个重要的财报数字

可用来判断具有投资价值的股票

第二我们可以透过「投资组合理论」的逻辑

帮助我们轻松打造一套低风险

高报酬的投资组合

让资产自动倍增

让我们从日常生活中的例子开始学习

相信大家都有这样的经验

平日上班时的午餐会是路边餐车的意大利面

但在重要节日象是情人节

结婚纪念日

会选择一间高级餐厅

灯光美气氛佳好好享受一顿晚餐

同样也是一盘意大利面

但价格可是差好几倍

路边餐车一盘 100

高级餐厅同样一盘意大利面收费 500

为何价差这么大

我们可以从财报中的毛利来说明

毛利就是产品售价减掉原物料成本的数字

以餐车举例

一盘面收费 100

原物料像是面条

酱料

鸡肉的成本是 50

那毛利就是 100 减掉 50 等于 50

这不包括员工薪资

设备成本

跟租金等其他成本

接着讨论餐厅的意大利面

订价 500 原物料成本 100

那毛利就是 400

这毛利 400 跟 50 的价差的结果是什么

我们可以想象 400 可以用来花在餐厅的装潢

餐具

音响让人享受用餐的氛围

这就类似品牌的感受度

还有厨师的厨艺

做出一道色

香

味俱全的意大利面

这就是一家公司的技术含量

还可以用在帅哥美女服务员的薪资

所谓高质量的员工素质

我们可以发现高毛利后面代表着就是品牌知名度

技术研发

公司组织的整体素质

在市场上呈现出来的就是带给客户整体的附加价值

所以我们愿意多花 5 倍价差吃一盘意大利面

呈现出一间餐厅绝佳的竞争优势之外

同时高毛利也代表成长获利的保证

从生活中的例子再到股票投资

我们发现同产业中毛利率最高的个股

通常就是该产业的龙头股

例如台积电毛利率 44%

而同产业竞争对手联电只有 14%

手机镜头大厂大立光毛利率 59.8%

同产业亚光只有 16.3%

想象一个能力很强的工程师会选择去台积电工作呢

还是联电

换言之

龙头股不易被取代

因为高毛利能提供更优渥的薪资吸引优秀人才

投入更多的研发

更多的营销预算

造成良性循环

让公司持续维持高强度的竞争力

同时也是我们投资获利的最佳选择

那我们是要单压一支毛利率最高的股票呢

还是要分散多档股票

大家都听过「鸡蛋不要放在同一个篮子里」这样作带给我们的好处除了表面的分散风险之外

要了解更深一层的含义

就必须谈到近代最重要的「投资组合理论」也是我们今天这门课的第二个重点

「投资组合理论」由经济学大师马可维兹在 1952 年提出

并在 1990 获得了诺贝尔经济学奖的肯定

目前全球高达 30 兆美元的基金规模

就是以这个理论为基础才发展出来的

该理论对整个投资市场的影响可说是举足轻重

接着我一样用生活中的例子来说明「投资组合理论」的重要概念

话说台北东区有间知名的麻辣锅店

生意非常好特别是冬天天气冷的时候

这时来一锅热腾腾的麻辣锅再好不过了

而这麻辣锅店对面有间全台北最有名的芒果冰店

夏天时门口总是大排长龙

在燥热的台北

这时来碗清爽的芒果冰可说是人生一大享受啊

跟着画面我们继续想象

某一年的冬天比较冷寒流时间长

麻辣锅生意特别好

那年赚了 50%

反之天气冷芒果冰生意不好

赔了 25%

隔一年变成暖冬寒流时间短

麻辣锅店生意冷清

这一年亏了 25%

反过来天气热芒果冰生意爆棚

赚了 50%

这天气的变化就象是投资过程的风险

我们无法预测

但假设我们分散投资

麻辣锅跟冰店分别投资各 50 万

不管天气是暖冬还是寒冬

一年之后我们都稳赚 12.5 万

我这边先暂停

让各位心算一下

我们发现投资过程除了风险跟报酬之外

多了第三个影响投资结果的因素

就是不同产业之间的相关性

会出现此消彼涨的情形

就像是麻辣锅跟冰店

一个生意好另一个就不会好

这个生活中的简化个案

证实了透过适当的投资分散组合

会比单独投资一档股票来得更有效率

有效的投资组合能降低风险外

同时又能提高报酬

这就是「投资组合理论」的最重要的基本概念

如何打造低风险高报酬的投资组合

我们可以选择同产业中毛利最高的龙头股作为首选

并分散投资各种不同产业的龙头股

就能达到投资组合的效果

能有效降低风险外

同时获取高报酬

但在「投资组合理论」中有个风险并无法被分散

这风险无法避免

也是投资人必需去面对的风险

我用下面简单的附图来做说明

图表中的纵轴是总风险

横轴是投资组合的证券数目

当投资组合中的证券数量不断增加

风险会开始降低

当下降到一定幅度后开 https://www.yanqingzhan.net

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